Poor Man’s Covered Call : Vale à pena?
Publicado em 02/10/2023
Por Leo Dutra
Você já ouviu falar da estratégia Poor Man’s Covered Call, também conhecida como PMCC ou “Lançamento Coberto de Pobre”?
Essa é mais uma das inúmeras estratégias que existem no mercado de opções e que pode trazer rendimentos de até 10% ao mês.
Porém, precisamos tomar alguns cuidados antes de montar esse tipo de operação. Veja quais são eles.
Lançamento Coberto
No lançamento coberto, aproveitamos um ativo que temos em carteira ou que pretendemos comprar para realizar uma venda de CALL.
Assim, recebemos taxa para ter a obrigação de, eventualmente, ter que vender esse ativo a um determinado preço se o mercado subir.
Essa é uma estratégia muito utilizada para a geração de renda extra.
Poor Man’s Covered Call
Na Poor Man’s Covered Call, utilizamos a mesma lógica do lançamento coberto.
Porém, ao invés de utilizar uma ação, aproveitamos uma opção longa que temos em carteira ou que pretendemos adquirir.
Dessa forma, conseguimos gerar renda em cima da opção longa e não do ativo, com a vantagem de pagar muito menos pela opção do que pagaríamos pela ação.
Cuidados ao montar uma Poor Man’s Covered Call
Existem alguns cuidados que precisamos tomar quando montamos uma Poor Man’s Covered Call.
1) Taxa de Operação x Capital Alocado
Por mais longa que seja uma opção, ela sempre terá um prazo de validade.
Se durante esse tempo o mercado persistir em uma movimentação de queda, você corre o risco de perder todo o dinheiro alocado na estratégia.
Por isso, é importante que a geração de renda com a venda de CALL seja o suficiente para cobrir o valor necessário alocado na operação para que você não sai no prejuízo.
2) Compra de opção longa DITM (Deep In The Money)
Recomenda-se também que você realize a compra da opção DITM, com um delta próximo a 1, de forma que o preço da opção vai variar muito próximo do valor da ação.
Assim, você vai pagar o menor prêmio de risco em cima da opção.
Exemplo Prático de uma Poor Man’s Covered Call com PETR4
Vamos usar como exemplo uma opção longa da PETR4, para 520 dias.
Para montar essa operação, vamos pagar R$ 420 pelo direito de comprar o ativo por R$ 45,75.
Buscando opções de vencimentos mais curtos, percebemos que na maioria dos cenários, assumiríamos o risco de ter que vender o ativo na faixa dos R$ 35 a R$ 38, tendo que comprar depois por R$ 45,75.
Para que a operação de não gere prejuízo, podemos calcular o quanto a opção precisaria gerar de renda nesses 520 dias para que a conta feche.
Assim, dividimos a taxa de R$ 4,20 que temos que pagar pela operação por esses quase 24 meses da opção longa, nos gerando um valor de pelo menos R$ 0,19.
Ou seja, precisamos procurar uma opção no curto prazo que gere pelo menos R$ 0,19 de renda para que a operação se pague.
Exemplo Prático de uma Poor Man’s Covered Call com PBR
Levando essa estratégia para o mercado americano, utilizando a ação da Petrobrás negociada nos EUA, o cenário acaba ficando mais favorável devido aos vencimentos semanais das opções.
Para uma opção com vencimento em 843 dias, praticamente não pagamos prêmio de risco para montar a operação.
Se eu fizer a compra dessa opção nos US$ 10, pagando US$ 5,75 e fizer um lançamento coberto no valor de US$ 15,50, vou receber US$ 0,16 de taxa em uma semana, o que corresponde a um rendimento de 2,78%.
Como os vencimentos das opções são semanais nos EUA, isso representa uma rentabilidade de 11% ao mês.
Conclusão
A Poor Man’s Covered Call é uma estratégia que demanda bastante disposição a risco e cuidado.
No mercado americano, que possui maior liquidez nas opções e vencimentos semanais, acaba tendo resultados mais interessantes do que no mercado brasileiro.
Porém, a grande desvantagem desse tipo de operação é a necessidade maior de acompanhamento das estratégias, além é claro de não termos o ativo em carteira – o que acaba não gerando dividendos.
