Como estimar o retorno futuro de uma ação
Publicado em 17/07/2024
Por Leo Dutra
Diariamente recebemos inúmeras perguntas, e as mais recorrentes são sobre o quanto alguém pode ganhar com uma ação no mercado de renda variável.
Porém, é difícil precisar isso pois, embora possamos fazer estimativas com base em históricos passados, retornos passados não garantem retornos futuros.
Além disso, a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) proíbe qualquer promessa de retorno futuro, e quem faz isso está cometendo um grave crime financeiro.
No entanto, é possível estimar o futuro de uma ação e o quanto podemos ganhar de maneira simples e em poucos passos.
Ciclos de Mercado
No livro “Dominando os Ciclos de Mercado”, Howard Marks explica que a economia e os mercados giram em ciclos.
Dessa forma, cada ciclo é causado pelo anterior, e ao longo dos anos o mercado passa por ciclos de expansão e contração.
Fonte: Invius Research
Durante um ciclo de contração, normalmente existe muito pessimismo e aversão ao risco, levando investidores a saírem do mercado de renda variável.
Essa movimentação tende a deixar os preços descontados.
Mas isso não ocorre apenas no mercado financeiro.
No mundo dos negócios, empresas que antes eram avaliadas com múltiplos exorbitantes passam a ser avaliadas com múltiplos mais baixos, tornando-se descontadas.
Esse é o momento em que processos de fusão e aquisição podem se tornar mais atrativos, embora também aconteçam em menor volume nessa fase.
Em um ciclo de expansão, há uma condição de euforia e otimismo, gerando o famoso FOMO.
Os preços das ações começam a ficar sobrevalorizados, pois os investidores correm para não ficar de fora do mercado.
Ao longo dos anos, passamos por ciclos de otimismo, expansão e pessimismo.
O valor médio entre otimismo e pessimismo é chamado de valor justo ou valor intrínseco e, no longo prazo, os preços tendem a se alinhar a esses valores justos.
Existem vários múltiplos que podem ser usados para analisar o valor de uma companhia, sendo um dos mais famosos o preço por lucro (P/L).
Análise da ação BBYY34
Vamos analisar o histórico de P/L da Best Buy.
A Best Buy foi uma ação que começou a ser negociada com P/L bem abaixo da média, mas que depois, começou a subir bastante.
Observando a média em que a empresa negocia seu P/L nos últimos 10 anos, obtemos um valor de 12,6 vezes.
Fonte: Investing Pro
Como o lucro por ação é de $5,73, o seu preço justo médio estimado está na casa dos $72.
Se temos o P/L médio da ação no longo prazo e as estimativas de lucro futuro por ação, podemos fazer estimativas de preço.
Diversos bancos e analistas divulgam essas estimativas, que podem ser encontradas em diversas plataformas.
Como as estimativas são uma média de diversos analistas, os valores tendem a se aproximar bastante do valor realmente divulgado.
A estimativa de lucro por ação para o final de 2024 para a Best Buy, por exemplo, é de $6,09.
Com um P/L médio de 12,6 vezes, o preço justo para o final de 2024 fica em $76,73.
Fonte: Investing Pro
Agora, vamos projetar para 2027. O lucro por ação estimado para o final de 2027 é de $9,69, e com um P/L médio de 12,6 vezes, o preço justo para o final de 2027 é de $122,9.
Como a ação está negociando agora a $82,45, chegamos a uma estimativa de valorização de 48% até o final de 2027.
Existem diversas outras formas de estimar o preço futuro e o preço justo de uma ação, mas acredito que já deu para ter uma ideia de como você pode fazer projeções para sua carteira de investimentos.
Análise da ação BBAS3
Vamos pegar outro exemplo, agora no Brasil.
O Banco do Brasil neste momento está sendo negociado por R$ 26,48.
Seu P/L médio dos últimos 10 anos é de 5,4 vezes e o lucro por ação da companhia é de R$ 5,52, sugerindo um preço justo de R$ 29,80.
Isso representa um upside de 12,7% do preço atual frente ao seu valor intrínseco.
Com base nas perspectivas de crescimento para o final de 2024, temos uma estimativa de R$ 6,72 no lucro por ação, e com uma média de 5,4 vezes no P/L.
Isso nos dá um preço justo para o final de 2024 de R$ 36,96, representando um upside de 39,57%.
Projetando para 2027, chegamos a uma estimativa de lucro por ação de R$ 7,35 e um preço justo de R$ 39,69, o que equivale a um upside de 49,8%, ou 12,25% ao ano.
Lembrando que estamos considerando que as estimativas não vão mudar para o valor médio de um ciclo econômico.
O Banco do Brasil, por exemplo, em uma fase de otimismo, chegou a negociar a 9,2 vezes seu P/L, mostrando que em uma fase de otimismo, o resultado pode ser muito mais expressivo.
Conclusões
Essa análise leva em consideração apenas um indicador, que é o P/L. Existem diversos outros que podem ser analisados, como o fluxo de caixa descontado, fluxo de saída, etc.
Além disso, o P/L estrutural do setor pode mudar com o passar dos anos, o que torna tão difícil estimar retornos quando trabalhamos com renda variável.
