Como utilizar a THL para gerar renda semanal no Brasil
Publicado em 06/03/2024
Por Leo Dutra
A Trava Horizontal de Linha, também conhecida como THL, é uma estratégia muito boa para quem gosta de operar opções de forma mais controlada.
Com a implementação dos vencimentos semanais das opções aqui no Brasil, essa estratégia tende a ser muito mais executada para aproveitar a variação de valor das opções com a proximidade do seu vencimento.
Por isso, hoje quero mostrar um pouco sobre quais as vantagens em se utilizar a THL, quando utilizá-la e que cuidados tomar.
Venda Coberta com PETR4
Suponha que eu faça a compra de um lote de ações da PETR4 com um preço de R$ 42,51.
Uma estratégia que nós poderíamos trabalhar com esse ativo seria a venda coberta de CALL, também chamada de Lançamento Coberto.
Nesse caso, nós poderíamos vender uma CALL com um vencimento para 7 dias, a um strike de R$ 42,50.
Nessa operação, nós receberíamos R$0,82 de taxa em troca da obrigação de ter que vender o ativo a R$ 42,50, o que representa um retorno de 1,92% em 7 dias.
É claro que existem algumas considerações a serem feitas.
Se o mercado sobe muito, eu sou obrigado a vender as minhas ações pelo valor combinado na venda de CALL.
Além disso, essa estratégia é bem vantajosa quando o mercado está lateralizado, sem tanta variação.
Mas o que eu faço quando eu não tenho muito capital disponível?
É claro que nem sempre vamos ter uma grande quantidade de capital para alocar em um só ativo e comprá-lo.
Nesse caso, podemos montar uma THL ou Trava Horizontal de Linha.
Nela, ao invés de fazermos a aquisição do ativo, fazemos a compra de uma CALL para o vencimento regular.
Essa opção nos dá o direito de adquirir o ativo a um determinado valor daqui 30 dias.
Em seguida, fazemos a venda da CALL pelo mesmo valor em cima da CALL comprada, com vencimento para 1 semana.
Como você deve ter notado, vamos pagar uma taxa de R$1,94 para montar essa operação.
Ou seja, para que essa estrutura no mínimo cubra o meu capital investido, ela precisa gerar uma renda semanal média de R$ 0,38 (R$1,94/5).
No primeira semana, a operação me retorna R$0,82. Logo, nos próximos 4 vencimentos semanais ela precisa me retornar uma taxa média de R$0,28 ((R$1,94-R$0,82)/4).
E quando eu devo utilizar a THL?
Um cuidado que precisamos ter quando montamos esse tipo de estratégia é em relação aos ciclos de mercado.
Como você deve se lembrar, o mercado funciona em ciclos de pessimismo e otimismo.
Se nós montarmos esse tipo de estratégia antes de o mercado passar por uma eventual subida, perdemos a oportunidade de aproveitar a valorização que esse ativo vai sofrer.
Porém, olha para o valor de delta dessa operação.
O delta dessa estrutura é de 43,09. Isso significa que, para cada R$1 que o mercado sobe, eu ganho R$0,43 com essa operação.
O que podemos fazer nesse caso é comprar uma opção mais longa que tenha liquidez.
Dessa forma, com o delta acima de 100, nós não deixamos de ganhar com uma possível subida do mercado.
A partir disso, temos algumas opções.
Quando o delta cair a ponto de ficar negativo, podemos encerrar a posição.
Teremos um pequeno prejuízo na operação em si, mas ganhamos com a alta do mercado.
Podemos também fazer uma rolagem da operação, jogando o vencimento para frente e vendendo a opção OTM.
Nesses casos, encerramos a estrutura com um prejuízo temporário, mas não perdemos um ativo com alto potencial de crescimento.
