Exposição de gamma (GEX): o que é e como fazer?

Temos falado muito por aqui sobre a análise do preço das opções. Neste artigo, vamos falar sobre um tipo de análise muito famoso nos Estados Unidos, mas pouco difundido por aqui: a análise de exposição de gamma (GEX).

Guia Do Iniciante em Opções

Como sair do zero e dar seus primeiros passos no mercado de opções

Esse tipo de análise é um pouco mais complexo por estar ligado a outros dois conceitos do mercado financeiro além da gamma: o delta, e os chamados formadores de mercado, ou market makers, em inglês.

Vejamos a seguir o que são cada um deles e o que eles têm a ver com a análise de exposição de gamma.

Delta e gamma

Esses dois conceitos fazem parte de um cálculo matemático, chamado Black-Scholes, criado para definir o preço de uma opção. Esse cálculo prevê a existência de variáveis que podem impactar no valor do ativo – e delta e gamma são duas delas.

O delta é a variável grega que mede a relação entre a opção e o ativo-objeto conforme o mercado oscila. Então, quanto mais próximo de 1 (tanto positivo quanto negativo) for o delta, maior será a correlação entre os ativos. 

Por exemplo: se a ação variar R$1 e o delta for 1, a opção também terá essa variação.

O gamma, por sua vez, mede a variação do delta. Ou seja, expressa a mudança esperada de delta quando o preço do ativo-objeto (normalmente uma ação) oscilar.

Por exemplo, se a ação variar R$1,00, o delta for 0,50 e o gamma for 0,10, então na próxima vez que a ação variar, o delta passará a ser de 0,60.

Faz sentido?

E por que isso é importante para a análise de exposição de gama? 

Bem, existem players muito importantes no mercado que, de certa forma, controlam o valor das ações, esses são os market makers. 

Se a gente pensar que o valor das opções tem uma correlação direta com o valor das ações – medida pelo delta – dá para entender que players controlando o preço das ações também acaba acarretando no preço das opções, certo?

E é o gamma que vai indicar o quanto o delta está sendo afetado conforme o mercado oscila. E, neste caso, conforme os market makers vão influenciando no preço das ações.

Quem são os market makers? 

Eles são os maiores compradores do mercado acionário e, como dito, movimentam o preço do mercado e dão liquidez às opções. 

Tratam-se de players institucionais (bancos e corretoras) contratados para suportar e garantir a liquidez do mercado, carregando a responsabilidade de continuar com as negociações normais do ativo.

Isso é possível através do balanceamento de compra e venda da ação, o que faz com que o mercado tradicional fique pressionado para cima ou para baixo e que o efeito direcional seja zerado nas opções.

E porquê eles fazem isso? 

Vamos supor que o Market Maker tenha posição de PUT (opção de venda) e está com o delta muito positivo (+1000 por exemplo). Isso significa que se a ação cair R$1, ele iria perder R$1000.

Para evitar que isso aconteça, ele entraria vendendo 1000 ações e assim ficaria com o delta zerado (+1000 -1000 = 0), zerando o efeito direcional da posição.

Por isso, há pressão compradora e vendedora na ação.

No entanto, não há como saber se os formadores do mercado vão atuar em determinado ativo em determinado momento sem uma análise do mercado. E é exatamente aí que entra a análise de exposição de gamma.

Em uma de nossas lives semanais no canal do YouTube da Invius, falamos sobre o tema mais detalhadamente, mostrando na prática como olhar esses conceitos e fazer a GEX utilizando a plataforma Trade Hunter e opLab.

Exposição de gamma (GEX)

Conhecida no mercado americano como gamma exposure, a GEX basicamente avalia a liquidez das opções. 

De forma geral, nessa análise, os investidores avaliam a probabilidade dos market makers movimentarem o mercado. E o gamma vai mostrar qual a exposição dos players em determinado nível de preço. 

Acontece que quanto mais positivo ou negativo for o gamma, mais rápido o ajuste do delta precisará ser feito. Cada pequena oscilação exige que ele entre comprando ou vendendo a ação para zerar o delta.

Como falamos, se o preço do ativo-objeto estiver alto e o gamma estiver extremamente positivo, as instituições entram fazendo venda da ação para zerar o delta – consequentemente segurando o preço da ação. E o mesmo acontece ao contrário. 

Portanto, quanto mais negativo ou positivo o gamma estiver, maior será o comportamento do market maker naquele ativo-objeto naquele período. E, para cada oscilação do mercado, por menor que seja, o market maker vai ter que atuar comprando ou vendendo a ação.

Como Gerar Renda Semanal em Dólar

Condição especial de lançamento do Opções e Oportunidades USA

Entendeu?

No Brasil, esse método não funciona tão bem porque o maior número de instituições está nas opções de balcão, então esse número não é tão transparente. 

Mas nos Estados Unidos, em que não há mercado de balcão, essa análise é muito utilizado pelos investidores para definir as estratégias com opções.

Sabemos que esse tipo de análise é muito complexa especialmente para quem está começando a se aventurar pelo mundo dos derivativos. 

Por isso, nas assinaturas da Invius, esse trabalho fica todo com a gente. Temos diversas mentorias para você aprender a fazer por conta própria, mas para facilitar sua vida, também fazemos as análises com um time especializado em opções e te passamos as recomendações de investimento.

QUERO CONHECER O OPÇÕES E OPORTUNIDADES

Para mais conteúdos como esse, se inscreva em nosso canal do YouTube e tenha acesso a vídeos completos sobre o mercado de ações e opções.

Leituras recomendadas:

Análise Gráfica: Definindo Os Pontos De Pressão

Volatilidade: Dicas Para Acertar Na Análise Do Mercado Financeiro