Trava horizontal de linha (THL): como funciona a estratégia

O mercado de opções na Bolsa de Valores (e de derivativos no geral) pode, de longe, parecer complexo. No entanto, existem diversas estratégias para operar nele, o que garante muita flexibilidade e acessibilidade para diferentes tipos de investidores. Um exemplo é a estratégia de trava horizontal de linha (THL) ou trava calendário.

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Essa estratégia é muito usada por quem quer operar com opções de maneira mais ou menos controlada. É claro que, na prática, nunca dá para ter garantias ou muitas certezas em ativos de renda variável (como é o caso de todos os derivativos). No entanto, é possível trabalhar de algumas formas para aumentar sua segurança. A trava horizontal de linha é uma delas.

Quer saber o que ela é, como funciona e de que maneira usá-la? Então continue a leitura do artigo!

O que é a trava horizontal de linha (THL)?

Trata-se de uma estratégia que utiliza duas opções derivadas do mesmo ativo-objeto, que tem o mesmo valor de strike, mas vencimentos diferentes.

Os contratos de opções mudam de valor com o tempo conforme se aproximam da sua data de exercício. Quanto mais vantajosos os termos das opções, mais valor o contrato ganha. Quanto mais desvantajosos, mais valor ele perde.

Por isso, a THL usa o fato de que há uma diferenciação na desvalorização de acordo com o prazo do contrato para poder lucrar de maneira um pouco menos volátil e arriscada. Para fazer isso, a estratégia usa travas – tanto de alta quanto de baixa – para poder limitar os ganhos, mas também mitigar parte dos prejuízos.

Como a THL funciona na prática?

Para poder entender melhor a estratégia, vejamos um exemplo de como ela funciona na prática. No geral, a THL pode ser usada tanto com contratos de CALL (opções de compra) quanto de PUT (opções de venda).

O que será feito é:

comprar uma opção com prazo de vencimento mais longo;
vender uma opção com prazo de vencimento mais próximo.

Por exemplo, vamos supor que vamos comprar uma CALL AAAAL22 com valor de R$ 1,60 cada contrato, strike de R$25 e vencimento em dezembro. Ao mesmo tempo, vamos vender uma CALL AAAAK22, com vencimento em novembro, strike também de R$25, e valor de venda a R$ 1,05.

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Seguindo a lógica da trava calendário, as opções de vencimentos mais próximos vão se desvalorizar mais rapidamente. Portanto, quando chegar a hora, vamos comprar os contratos vendidos e vender os contratos comprados para auferir lucro.

Suponha que tudo deu certo. Nesse caso, teríamos o contrato vendido com um preço muito menor do que o contrato comprado. Veja só:

AAAAK22 a R$ 1,05;
AAAAL22 a R$ 0,09.

O que faríamos seria reverter nossas posições. Ou seja:

compraríamos os contratos vendidos a R$ 1,05 por R$ 0,09 (+ R$ 0,96);
venderíamos os contratos comprados a R$ 1,60 por R$ 1,05 (- R$ 0,55).

Assim, teríamos um lucro de R$ 0,41 por contrato (R$ 0,96 – R$ 0,55).

Ou seja: se tivéssemos feito a operação com um lote padrão de 100 contratos, teríamos um lucro de R$ 41.

Como usar a trava calendário do jeito certo?

Saber como a trava horizontal de linha funciona é apenas o início. É importante saber como usá-la do jeito certo e no melhor momento possível. Veja algumas dicas a seguir:

as opções compradas e vendidas funcionam melhor quando estão ATM (at the money), ou seja, no dinheiro. Isso acontece quando o preço de strike está próximo do preço atual da ação objeto do contrato;
o ideal é escolher ativos-objeto com baixa volatilidade e menos chance de movimentos bruscos;
é essencial estudar muito sobre opções para poder ter a confiança de realizar essas operações.

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